Was ist Anti-Dilution Protection?
Anti-Dilution Protection schützt Investoren vor Verwässerung ihrer Anteile bei zukünftigen Finanzierungsrunden mit niedrigerer Bewertung. Diese Klauseln sind üblich bei Start-up-Investitionen, besonders wenn die Bewertung als zu hoch erscheint.
Full Ratchet: Starker Schutz für Investoren
Die Full Ratchet-Methode passt den Anteil des Investors an, als hätte auch er zum niedrigeren Preis der Down-Round investiert.
Die Anzahl neuer Anteile an den geschützten Investor ergibt sich aus der Division der (i) ursprünglichen Investition durch den Preis der Down Round ("massgebende Preis")
Weighted Average: Ausgewogener Schutz
Broad Based Weighted Average (Gründerfreundlich):
Diese Methode berücksichtigt bei der Berechnung des "massgebenden Preises" alle ausgegebenen Anteile der Gesellschaft (fully diluted).
Der "massgebende Preis" ergibt sich aus der Division der (i) Summe aus Down-Round-Investition + dem Produkt a͟l͟l͟e͟r ausgegebenen Anteile und dem Preis der ursprünglichen Investitionsrunde durch (ii) die Gesamtanzahl a͟l͟l͟e͟r Anteile (fully diluted und inklusive Down Round)).
Narrow Based Weighted Average (Ausgewogener Mittelweg):
Diese Methode fokussiert sich auf die Anteile der aktuellen Investitionsrunde und berücksichtigt im Unterschied Broad Based Weigthed Average Methode nicht alle Anteile.
Der "massgebende Preis" ergibt sich aus der Division der (i) Summe aus Down-Round-Investition und dem Produkt der Anteile des betroffenen Investors und dem Preis der ursprünglichen Investitionsrunde durch (ii) Anteile des geschützten Investors und der Down Round.
Fazit
Full Ratchet bietet maximalen Schutz für Investoren. Weighted Average ermöglicht einen balancierten Ansatz, der Vergangenheit und Gegenwart berücksichtigt. In der Schweiz dominiert meiner Erfahrung nach die gründerfreundliche Broad Based Methode. Welche Erfahrungen habt ihr?
